스테이블 코인 흑인의 관점(비트맥스, 아서헤이즈)-1편
최근 흑인의 블로그를 뒤적이면서
(정확하게는 비트맥스 블로그)
재밌는 글을 종종 찾게된다.
아니 정확하게 비트맥스 아서헤이즈의
글들이 매우 흥미롭게 다가온다.
아무래도 한-때 시장을 가지고 놀던/
Black is back이라
당당하게 칭할 수 있었던!
그의 경험치가
글에 고스란히 녹여있기 때문에
이 가상화폐(코인) 시장에 참여한
많은분들이 그 글들을 되도록
다 봤으면 하는 바램도 있다.
(흑인은 그 누구보다 이 판의 최상위 포식자)
우선 처음으로 살펴볼 글의 주제는
스테이블 코인에 관해서다.
현재도 테더이슈가 지속적으로
대두되고 있는 상황이며
(미국의 압력)
USDC의 시장 점유율이 높아지는 추세인데..
일단 흑인의 글을 먼저보도록 하겠음.
세 폭의 스테이블코인
8 Jul 2021
북반구의 여름은 절정에 달하고 있고, 백신접종율이 높아지고 있습니다.
암호화폐 투자자들이 자신들의 전리품을 쓰면서
여유로운 시간을 보내고 있는 동안
시장의 거래량이나 변동성에 큰 기대는 하지 마시기 바랍니다.
투자자들이 지중해에서 즐겁게 뛰놀면서
시간을 보내면서 이들이 대다수 참여했던 시장
대부분이 잠잠해짐에 따라,
저는 이 시간을 암호화폐 업계 역사상
가장 큰 분열을 일으킨 주제에 대하여
살펴보는 시간을 가져보려 합니다.
바로 스테이블코인입니다.
테더에서부터 페이스북, CBDC까지,
이번 아티클을 통해 제가 가장 극혐하는
스테이블 코인에 대한 평가와 스테이블코인의
미래 전망에 대한 제 생각을 이야기해보려 합니다.
부디 이 글을 즐겁게 보셨으면 좋겠습니다.
암호화폐의 아킬레스건
암호화폐 자본 시장의 생존능력을 의심할 때,
테더와 관련된 퍼드(FUD)가 떠돕니다.
만약 테더가 $1 가치를 유지하지 못한다면
암호화폐 시장은 상당한 손해를 입을 것이라고
선언하는 미키마우스의 분석을 읽으면서 저는 꽤 짜증이 났습니다.
미키마우스의 주장이 얼마나 터무니없는
얕은 근거를 가지고 있는지 입증하기 위해서,
다음과 같은 아주 간단한 가설을 제시해보지요.
제가 이 아티클을 작성할 때, 테더(USDT)의
유통량은 $625억 가량(코인게코 기준) 되었습니다.
테더 유통량은 테더의 시가총액이기도 한데,
그 이유는 1 USDT는 미화 $1 지급을 보장하기 때문입니다.
아마도 말이지요.
저의 가설을 진척시키기 위하여,
어느날 테더가 정확하게 $0의 물리적 자산을 보유하고 있고,
이는 곧 USDT가 실제로 아무 가치가 없었음을 밝혔다고 가정해봅시다.
이와 같은 가설을 단순하게 유지하기 위하여,
암호화폐 자본 시장에는 비트코인과 이더리움만 존재한다고 해보죠.
모든 USDT 보유자들이 먹튀를 당한다면 암호화폐 시장 생태계에는 어떤 일이 생길까요?
이더리움
USDT는 ERC-20 토큰입니다.
즉, USDT는 한바탕 즐기기 위해 이더리움 블록체인
프로토콜을 사용한다는 의미입니다.
테더 먹튀 시나리오를 적용했을 때,
모든 USDT 보유자들은 싹다 잃게 됩니다.
이더리움 프로토콜에는 어떤 상황이 발생할까요?
이더리움 블록이 약 10-15초 간격으로 계속 생성이 될까요?
네, USDT 손실이 이더리움 채굴자들이 작업증명 퍼즐을
풀지 못하는 것을 의미하지 않습니다.
이더리움 채굴은 USDT에 대한 의존성을 전혀 가지고 있지 않습니다.
이것은 $625억가량의 테더 가치에 손실이 발생한 뒤에도
이더리움 블록체인을 여전히 계속 사용할 수 있음을 의미합니다.
다른 ERC-20 토큰은 사용하지 못하게 될까요?
토큰 가치를 뒷받침하는 담보물로 USDT를
사용하는 ERC-20 토큰의 경우,
해당 토큰의 가치 대부분이 거의 붕괴될 가능성이 있습니다.
하지만,
이러한 ERC-20 토큰들은 변함없이 잘 작동하는
이더리움 블록체인을 통해 매도될 수 있습니다.
다시 한 번 말하지만, 가장 중요한 점은 이더리움 프로토콜은
기획된 대로 변함없이 계속 작동을 할 것입니다.
이더(ETH)가 이중지불 될 수 있을까요?
아니요. 기억하세요. 이더리움 블록체인은
USDT에 대한 의존성을 전혀 가지고 있지 않습니다.
그러므로, 모든 USDT 보유자들이 구질구질하게
피해를 입었더라도 어떤 악의적인 행동들이 ETH가 이중지불 되도록 할 수 없습니다.
블록체인 프로젝트들은 여전히 새로운 ERC-20 토큰을 발행할 수 있을까요?
네, 다시 한 번 말하지만,
이더리움 블록체인은 예전과 같이 계속해서 운영이 될 것입니다.
이더리움 프로토콜은 변함없이 업데이트 될까요?
네, USDT가 존재하지 않는다는 것이
스마트한 개발자들이 이더리움 프로토콜을 개선할 수 없음을 의미하지는 않습니다.
비트코인
USDT는 옴니 프로토콜을 사용해서
비트코인 사이드체인을 사칭해서 시작이 되었습니다.
하지만,
그 후 대부분의 USDT는 ERC-20로 이전되었지요.
그렇다면
USDT 먹튀 상황 발생 시, 비트코인 프로토콜에서는 어떤 일이 발생할까요?
비트코인 블록이 약 10분 간격으로 계속 생성이 될까요?
네, USDT 손실이 비트코인 채굴자들이
작업증명 퍼즐을 풀지 못하는 것을 의미하지 않습니다.
비트코인 채굴은 USDT에 대한 의존성을 전혀 가지고 있지 않습니다.
비트코인(BTC)이 이중지불 될 수 있을까요?
아니요. 비트코인 블록체인은 USDT에 대한
의존성을 전혀 가지고 있지 않다는 것을 기억하세요.
비트코인 프로토콜은 계속해서 업데이트 될까요?
네, USDT가 존재하지 않는다는 것이
개발자들이 비트코인 프로토콜을 개선할 수 없음을 의미하지 않습니다.
위와 같은 Q&A가 반복되는 질문과 답변이 나오기 때문에,
여기서 우선 그만하기로 하겠습니다.
저의 논점은 테더가 갑자기 사라진다 하더라도
P2P의 주요 기능, 검열 저항 선전, 독특한 암호화폐 출력 데이터 검증 등
그 어떤 면도 변화하지 않는다는 것입니다.
그러므로 비트코인과 이더리움에 가치를 부여하는
실제 네트워크 활동은 비트코인 또는 이더리움 프로토콜의
근본적인 가치제안에 대하여 어떤 영향도 주지 못합니다.
여기서 사람들은 이와 같이 시장에 분열을 발생시키는 사건과
이에 뒤따르는 어마어마한 손실이 필연적으로 가격 하락을 야기하고,
거래소 운영에 지장을 준다고 주장을 하곤 합니다.
그렇지만, USDT가 정말 폭망했을 때 중앙화 거래소(CEX)에
어떠한 일이 발생할 수 있을지 잠시 생각을 해보도록 하죠.
CEX는 USDT를 사용해서 공개적인 은행 파트너 없이
명목화폐를 취급하게 됩니다.
그리고 투자자 간 USDT 전송은 은행계좌 이체보다
비용과 시간이 적게 소요되기도 합니다.
그러므로 대다수의 비트코인과 이더로 명목화폐 통화쌍을 만들 때,
USDT를 사용하게 됩니다.
이러한 상황으로 인한 역량을 배제하고,
테더 붕괴 시 CEX는 어떻게 대처할까요?
현물 USD나 USD와 거의 유사한
현금등가물(미국 재무부의 단기, 중기, 장기 채권)기반임을
주장하면서 ERC-20 토큰으로 발행되었다는 점에서
USDT와 비슷한 다른 스테이블코인이 있습니다.
시장 참여자들은 USDT 없이 USDC나 USD 기반의
다른 스테이블코인을 사용할 수 있습니다.
더 이상 USDT를 사용할 수 없는 거래소는
비트코인과 이더에 대한 명목화폐 통화쌍에서
USDC와 같은 다른 ERC-20 스테이블코인으로 쉽게 통화쌍을 변경할 수 있죠.
USDT 테더 붕괴가 암호화폐 시장 전체를 밀어버릴 만큼
심각한 분열을 발생시키지는 않습니다.
하지만,
저의 가설을 계속 진행하기 위해서,
은행기관이 스테이블코인 발행자들이
은행의 대차대조표 대여하지 못하도록 하고,
암호화폐 자본 시장에 공급되는 스테이블코인을
발행하지 못하게 했다고 가정해봅시다.
이는 명백하게도 CEX 플랫폼에 치명적인 피해를 줄 것입니다.
거래소들은 매우 어렵게 은행계좌를 받던지, 명목화폐-암호화폐 통화쌍을 없애야만 합니다.
이러한 상황이 된다면, 적어도
초기에는 비트코인과 이더리움 가격에
큰 구멍이 생길 수 있습니다.
하지만, 암호화폐 생태계는 이와 같은 최악의 시나리오를
장기적으로 버텨낼 수 있는 방법을 여전히 가지고 있습니다.
메이커다오(MakerDAO)를 예로 들어봅시다.
자체 암호화폐 (DAI)를 US 달러와 1:1로 페그되어 발행하되
물리적인 미국 달러에 전혀 의존하지 않는 완벽한 준비은행의 최고 사례이지요.
대신 메이커다오는 150%에 해당되는 가치의 이더리움을
담보물로 받아서 DAI를 발행합니다.
사용자는 $100 가치의 DAI를 발행할 수 있지만,
우선 ETH/USD 우세 전환율을 적용해서 $150 가치의 ETH를 스테이킹 해야만 합니다.
시장은 그때 DAI의 담보가 ETH/USD 환율과 무관하게
1:1 비율의 USD 페그를 유지하는지에 대한 정보를 가치 책정해야만 합니다.
ETH/USD가 급격히 하락하게 되면, 시장은 즉시 DAI를 $1 이하로 거래되게끔 합니다.
하지만 메이커다오는 모든 DAI가 최소 $1 가치의 ETH로 현금화된다고 약속을 했습니다.
그러므로 DAI가 $1 밑으로 떨어지면,
이것은 역사상 좋은 매수점이 됩니다.
이로써 CEX 플랫폼은 BTC/DAI와 ETH/DAI로 통화쌍을 변경하거나,
암호화폐 은행의 부채와 전적으로 연결된 토큰으로 BTC와 ETH 통화쌍을 변경해서,
물리적인 뒷받침이 필요한 명목화폐 연계 스테이블코인이 없어지더라도
명목화폐를 활용한 암호화폐 거래 서비스를 제공할 수 있습니다.
탈중앙 거래소(DEX)의 경우, 이와 같은 변환은
더욱 더 쉽게 처리할 수 있습니다. BTC/DAI와 ETH/DAI 유동성 풀을 추가하거나
기업 사용자가 이와 같은 유동성 풀을 즉시 생성할 수 있게끔 하는 것입니다.
어찌되었든 시장에서 거래는 계속될 것입니다.
테더나 다른 물리적으로 명목화폐 보유고가
뒷받침되는 스테이블코인이 자신들이 주장하는
자산을 시가총액만큼 보유하고 있는지 여부는
암호화폐 자본 시장의 생존능력에 어떤 영향도 주지 않습니다.
만약 여러분이 이것과 다른 생각을 가지고 있다면,
여러분은 암호화폐 시장의 가치제안을 이해하지 못하는 것입니다.
만약 비트코인이나 이더리움 생태계가
명목화폐 스테이블코인이 없이 제대로 운영이 되지 않는다면,
우리는 대체 왜 암호화폐를 보유하고, 거래하고,
암호화폐 프로토콜을 개선하면서 시간을 낭비하고 있는 것일까요?
차라리 상업은행의 주식을 매수하는 것이 낫겠습니다.
몇 가지 참고사항
저는 테더가 적절한 시기 내에 USD로
전액 현금화될 수 있는 요건을 충족할 수 있다고 믿고 있습니다.
그리고 저는 너무 많은 대형 거래소들이 빈번하게
큰 규모의 USDT를 발행 및 상환하고 있다는 것도 알고 있습니다.
USDT가 이름없는 은행에 현금을 보관하고 있다는 것이
미심쩍어 보일 수 있습니다.
하지만, USD 예치금이 추가로 필요하지 않은
대형 상업은행이 자금 송금과 외환 거래 비즈니스에 대한
금융기관 중개를 탈피하고자 하는 프로토콜을 보증할 이유가 있을까요?
만약 대형 은행 CEO가 이와 같은 프로토콜을
보증 업무를 수락한다면, 바로 해고가 되겠지요.
분투하는 네트워크 세력
국가와 소셜네트워크 중 어떤 것이 더 힘이 있을까요?
이와 같은 질문은 많은 정부가 고심하고 있는 매우 중요한 사항입니다.
결국 중요한 것은 바로 늘어나고 있는 사용자
국가는 자신들의 사용자를 전쟁과 섹스라는
두 가지 기본적인 방법으로 늘려왔습니다.
지금과 같이 현대의 글로벌 계몽 문명 시대에서는
헤게모니를 이용한 노골적인 영역 강탈은
그렇게 호의적으로 받아들여지지 않고,
주로 비참한 실패를 맞이하게 됩니다.
점령당한 사람들의 마음과 정신을 폭력이나
착취 없이 변화시키기는 어렵습니다.
오늘날, 폭력과 착취 모두 무례한 방법으로 여겨지지요.
그래서 정부가 선호하는 방법이 출산율을 높이는 것입니다.
여러 정부의 전 세계적인 “사용자층”은
사용자들이 더 많은 아이를 출산하고
이 아이들이 생존을 하게 되면서
이와 같은 정부의 사용자층은 폭발적으로 증가합니다.
반면, 소셜네트워크는 사용자가 가치가 있다고
생각하는 서비스를 제공함으로써
사용자층을 전형적으로 늘리고 있습니다.
주로 이와 같은 서비스는 우리를 다른 호모 사피엔스 동지들과
더 연결이 될 수 있도록 합니다.
페이스북, 트위터, 지메일, 인스타그램, 틱톡, 위챗, QQ 등이 이와 같은 경우이지요.
스테이블 코인 흑인의 관점
1부 끝/ 이어서 2부로 이어집니다.
출처 - 비트맥스 블로그
- https://blog.bitmex.com/ko_kr-stablecoin-triptych/
크립토 매니지먼트 & 트레이딩 서비스 LAS
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